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50ETF维持上行 买入牛市价差

白糖期权开户 日期:2019-10-23

  中美两国决定于10月继续进行贸易谈判,从目前来看,谈判虽然面临较大变数,但总体氛围较前段时间有所好转,市场看涨情绪逐渐恢复。短期人民币汇率总体维持稳定,支撑股市,从中期看,上证50低估值及宽松的货币环境将给股市带来较强支撑,短期振荡后,上证50料将维持上行走势。

  中美双方约定在10月举行新一轮经贸谈判,虽然结果面临变数,但市场目前振荡偏弱的行情已经对此做出了充分反应。

  美元的走势是2019年整个宏观经济较大的影响因素。美联储于9月19日公布2019年9月议息决议,宣布降息25bp,下调联邦基金利率至1.75%—2%,下调超额存款准备金利率(IOER)逆回购利率30bp至1.8%。虽然继续调低利率,但美联储主席偏的谈话使得市场对于后市继续降息的预期大幅降低,黄金出现回落而美元走强。

  此外,欧元的疲弱使得美元继续维持强势格局。欧洲央行(ECB)9月12日宣布推出了刺激经济增长的“货币政策大礼包”。欧洲央行当天不仅宣布下调存款利率10个基点,宣布将进一步购买国债,新一轮资产购买则将按照每月200亿欧元的进度推进,向市场释放流动性。

  从近期市场经济数据来看,欧元区经济下行速度加快,欧洲央行重启货币宽松意在刺激经济,延缓经济的衰退过程,预计未来较长时间内,欧元仍将维持继续下行的趋势,而美元指数受此支撑,将延续强势上行趋势,这将使得人民币承受一定压力。

  9月24日,中国人民银行行长易纲在回应“中国是否会跟进降息”时表示,目前中国经济在合理区间,物价方面也在比较温和的区间,中国的货币政策应当保持定力,坚持稳健的取向,要稳当前,加强逆周期调节,保持M2、社会融资规模增速和名义GDP增速大体匹配,坚决不搞“大水漫灌”,同时注意保持杠杆率稳定,使得整个社会债务在一个可持续水平。从近期的银行利率及市场流动性来看,目前货币环境依然总体处于中性偏宽松的水平。自9月16日央行降准后,市场资金面总体宽裕,这也将支撑股市走高。

  随着宏观利好因素增加,9月资金总体呈现净流入的格局,9月北向资金大幅连续流入股市,9月1日至9月23日,北向资金净流入592.37亿元,其中沪市流入344.68亿元,深市流入247.69亿元,创下单月新高,预计随着人民币升值及中国金融开放力度增加,流入A股的外部资金将进一步增加。

  截至2019年9月23日,标的20日、40日、60日和120日历史波动率分别为13.91%、15.24%、14.85%和19.12%。201909、201910、201912和202003期权隐含波动率分别为18.3%、15.99%、18.93%和19.53%。隐含波动率略高于历史波动率,短期波动率仍有一定下行空间。但从中期看,波动率回落空间有限,而上行空间较大。

  短期行情我们认为适合买入牛市价差策略,一方面是因为目前上证50估值已经到达低位,继续下跌空间有限,上涨概率较高,适合买入期权。另一方面目前隐含波动率较高,仍有回落可能,上涨可能将仍以振荡上涨为主,因此可以卖出高执行价的虚值认购期权获取时间价值,并可以对冲买入的认购期权。投资者可以买入10月2.95执行价认购期权,卖出10月3.1或3.2执行价认购期权。止损设置200—300元。

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